PayPal Aktie Prognose Die Überraschung des Quartals: PayPal setzt sich wieder durch

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Mitte September hatte ich der Aktie des Zahlungsdienstleisters wieder positive Aussichten mit auf den Weg gegeben. Die Verteidigung der Ebene bei rund 67.50 USD gab den Bullen die Zuversicht, wieder ordentlich aufs Gas zu drücken.

Derzeit sehen wir hier gerade die zweite grosse Kaufwelle und die PayPal-Aktie scheint bis jetzt nicht genug zu haben. Der bullische Tenor setzt sich vorerst weiter fort und es gibt noch keinen Grund anzunehmen, dass die Rallye bald enden würde. Die technische Gesamtlage sieht robust aus.

Expertenmeinung: Schauen wir uns die erste Impulswelle genauer an. Diese hatte eine Ausprägung von rund 16 USD. Wenn wir diese zum letzten Tief von Anfang September hinzuaddieren, wäre das nächste technische Kursziel bei rund 83 USD anzusetzen.

Danach bleibt nur noch der Blick in den Wochenchart. Hier findet sich das nächste wichtige Pivot-Hoch bei 88.63 USD, dem Hoch von Februar 2023. Dies scheinen aus aktueller Sicht die nächsten möglichen Kursziele der Aktie zu sein. Meine Aussichten auf PayPal belasse ich daher vorerst auf der bullischen Ebene.

Aussicht: BULLISCH

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Die Ende Juli veröffentlichten Quartalsergebnisse haben dem Zahlungsanbieter einen spürbaren Schub verliehen. Die PayPal-Aktie legte kräftig zu, wurde jedoch wenig später vom Kursabsturz in Japan ausgebremst. Zahlreiche Anleger nutzten diese Schwächephase, um sich nochmals günstig einzudecken, und danach begann der Kursanstieg richtig an Fahrt zu gewinnen. Mit dem Durchbruch des Zwischenhochs von Anfang August konnte der Übergang in eine bullische Trendphase eingeleitet werden. Seither sind die Hoffnungen auf eine langfristige Trendwende deutlich gestiegen.

Expertenmeinung: Spannend wurde es im Laufe der vergangenen Woche. Nachdem einige Anleger die Kursgewinne für Gewinnmitnahmen genutzt hatten, kam es zu einer völlig normalen Korrektur. Dabei näherten sich die Kurse erneut dem letzten Zwischenhoch. Dieses Niveau musste unbedingt gehalten werden, um die Hoffnungen auf weitere Kursanstiege aufrechtzuerhalten. Die Bullen blieben jedoch entschlossen und sorgten für neuen Schwung. Gleichzeitig bildete sich ein neues höheres Tief im Chart. Damit die langfristige Trendwende gelingt, darf die Aktie die Marke bei 67,15 USD nicht mehr unterschreiten.

Aussicht: BULLISCH

Trendbetrachtung auf Basis 6 Monate: Bereits Ende Juli konnte der bekannte Zahlungsanbieter mit positiven Quartalsergebnissen überraschen. Hierbei wurden die Erwartungen der Analysten grösstenteils übertroffen. Doch der überaus negative Start der Wall Street in den Monat August brachte auch die PayPal-Aktie wieder in Richtung Süden, sodass der Startschuss zu einer möglichen Rallye um gut eine Woche verschoben werden musste. Nun jedoch scheinen die Bullen nachhaltig das Ruder übernommen zu haben. Der Durchbruch über den Widerstandsbereich bei rund 68 USD ist geschafft, und erstmals in diesem Jahr sehen wir eine deutliche Folge von höheren Hochs. Das sieht vielversprechend aus.

Expertenmeinung: Die letzten beiden Wochen waren überaus intensiv. Auch das Handelsvolumen ist deutlich gestiegen, was auf die Beteiligung einiger Grossinvestoren schliessen lässt. Dennoch würde der Aktie aktuell eine kleine Verschnaufpause guttun. Mitunter könnte ein Pullback zum gebrochenen Widerstand eine gute Kaufgelegenheit bieten. Auch im längerfristigen Chartbild sieht die Lage vielversprechend aus. Der Abwärtstrend ist beendet, und wir sehen gerade den Ausbruch aus einer lang andauernden Bodenbildung. Von mir gibt es erstmals seit 2021 wieder positive Aussichten für PayPal.

Aussicht: BULLISCH

PayPal ist über Monate hinweg am selben Widerstand gescheitert, jetzt ist die Aktie endlich ausgebrochen. Wie hoch kann es jetzt gehen?

Endlich geknackt

Nach den letzten Quartalszahlen hatten wir bereits darüber berichtet, dass PayPal scheinbar wieder in die Erfolgsspur zurückgekehrt ist (PayPal wieder in der Erfolgsspur. Kursverdopplung möglich?).
Doch im Zuge des Nikkei-Crashs wurde die erste positive Kursreaktion unmittelbar wieder abverkauft.

In vielen Fällen führt dieses Scheitern dazu, dass gute Quartalszahlen einfach verpuffen. Doch bei PayPal scheint das Gegenteil der Fall zu sein.

Der Kaufdruck ist erheblich, es geht impulsiv aufwärts. Doch das ist nicht die einzige gute Nachricht.
Nachdem PayPal über Monate hinweg an dem Widerstand bei 68 USD gescheitert ist, gelang jetzt endlich ein Ausbruch.

Aus charttechnischer Sicht ist dadurch der Weg in Richtung 75 – 78 USD frei. Darüber ergeben sich sogar Kursziele bei 86 – 88 USD.

Es wäre gut möglich, dass der Knoten endlich geplatzt ist. In Anbetracht der geschäftlichen Entwicklung haben die Bullen zahlreiche Argumente auf ihrer Seite.

Das wurde nicht verstanden oder einfach ignoriert

Das beginnt bei der weltweit starken Position von PayPal im Online-Handel. Aber auch operativ läuft es wieder deutlich besser.

Im Endeffekt war das schon im letzten Jahr der Fall, doch die guten Resultate wurden immer wieder von Sondereffekten überlagert, beispielsweise als man das Kreditportfolio aus dem BNPL-Geschäft (Buy Now Pay Later) verkauft hat.
Dadurch waren die Zahlen stark verzerrt und die Mehrheit hat das ganz offensichtlich nicht durchschaut.

Anders ist das Kursgeschehen nicht zu erklären. PayPal hat im vergangenen Jahr fast 20 % an Wert verloren, obwohl die Bewertung im historischen Kontext bereits aussergewöhnlich niedrig war und der Umsatz im selben Zeitraum um 8 % und der Gewinn um 18 % gestiegen ist.
Hinzu kamen massive Aktienrückkäufe, wodurch das Ergebnis sogar um 24 % auf 5,10 USD je Aktie gesteigert werden konnte.

Plötzlich hellwach

Im laufenden Geschäftsjahr hat sich die positive Entwicklung fortgesetzt und wurde ebenso konsequent ignoriert, zumindest galt das bis vor wenigen Tagen.

Im ersten Quartal konnte der Umsatz um 9 % auf 7,7 Mrd. USD gesteigert werden und der Gewinn um 27 % auf 1,08 USD je Aktie.
Da man jedoch die Erwartungen leicht verfehlt hatte, wurde die Aktie dennoch abverkauft. Dass das rational betrachtet keinen Sinn ergibt, muss man wohl kaum erwähnen.

Vielleicht ist genau jetzt der Zeitpunkt gekommen, an dem an der Börse ein Umdenken stattfindet.
Irgendwann kann man die Fortschritte eben nicht mehr ignorieren.

Im zweiten Quartal hat PayPal die Erwartungen deutlich übertroffen, der Umsatz ist um 8 % auf 7,9 Mrd. USD gestiegen und das operative Ergebnis um 24 % auf 1,5 Mrd. USD.
Der Gewinn hat sich sogar um 36 % auf 1,19 USD je Aktie verbessert.

Operative Erfolge und treue Nutzerbasis als Erfolgsfaktor

Dass in Anbetracht dieser Entwicklung wieder Zuversicht aufkommt, ist kein Wunder. Es ist vielmehr erstaunlich, dass das nicht schon früher geschehen ist.

PayPal hat eine treue Nutzerbasis von 429 Millionen Kunden – pro Person wurden in den letzten 12 Monaten durchschnittlich 60,9 Transaktionen durchgeführt.
Der Mensch ist ein Gewohnheitstier. Wer bisher fünfmal im Monat PayPal nutzt, wird PayPal wohl auch in naher Zukunft noch ausgiebig nutzen.

Da das Geschäft von PayPal hochprofitabel und gut skalierbar ist, man keine Nettoschulden hat und 18,3 Mrd. USD Cash besitzt, ist es folgerichtig, dass das Unternehmen auf massive Buybacks setzt.

Unterfüttert durch massive Aktienrückkäufe

In den letzten 12 Monaten hat man für 5,0 Mrd. USD eigene Aktien zurückgekauft und die Zahl der ausstehenden Papiere von 1,12 auf 1,04 Millionen Stück reduziert.
Das entspricht einer Reduktion um etwas mehr als 6 %.

Im laufenden Geschäftsjahr will man 6,0 Mrd. USD für Buybacks aufwenden, was aktuell über 8 % des Börsenwerts entspricht.
Da der freie Cashflow in diesem Jahr ebenfalls bei 6,0 Mrd. USD liegen soll, kann man die Aktienrückkäufe vollständig aus dem Cashflow finanzieren.

Das bedeutet auch, dass der forward P/FCF bei 12,3 liegt. Seit dem Börsengang vor etwa 10 Jahren war PayPal nur in den letzten Wochen noch niedriger bewertet. Den absoluten Grossteil der Zeit lag der P/FCF über 20.

PayPal hat nach einer schwierigen Phase eine beeindruckende Wende geschafft, die Erwartungen übertroffen und die Prognose erhöht.

Jetzt geht es endlich aufwärts

PayPal hat eine schier endlose Durststrecke hinter sich, und aus technischer Sicht ist die Kuh längst nicht vom Eis, aber geschäftlich zeichnet sich eine nachhaltige Wende ab.

In den letzten Quartalen waren die Zahlen durch Sondereffekte überlagert und schwer durchschaubar, das war im letzten Quartal nicht mehr der Fall.
Darüber hinaus haben sich die Dynamiken auch grundlegend verbessert, PayPal ist auf den Wachstumskurs zurückgekehrt und konnte den Gewinn überproportional steigern.

Der Gewinn lag in Q2 mit 1,19 je Aktie weit über den Erwartungen von 0,96 USD. Der Umsatz übertraf mit 7,89 Mrd. die Analystenschätzungen von 7,80 Mrd. USD ebenfalls deutlich.
Auf Jahressicht entspricht das einem Umsatzplus von 8 % und einem Gewinnsprung um 17 % oder 36 %, je nachdem, ob man GAAP oder non-GAAP verwendet.

Das Transaktionsvolumen konnte um 11 % auf 416,8 Mrd. USD gesteigert werden, ebenso wie die Zahl der Transaktionen je aktivem Nutzer.

Der freie Cashflow lag bei 1,4 Mrd. USD und ist mit dem Vorjahreswert aufgrund von damaligen Sondereffekten nicht vergleichbar.
Die Barmittelbestände sind auf Jahressicht von 17,3 auf 18,3 Mrd. USD gestiegen, obwohl man in dieser Zeit 5,0 Mrd. USD in Aktienrückkäufe gesteckt hat.

Starke Liquidität und Mega-Buybacks

Dadurch wurde die Zahl der ausstehenden Papiere in nur 12 Monaten von 1,11 auf 1,04 Milliarden Stück reduziert.
Derzeit investiert PayPal den gesamten Cashflow in Buybacks, und in Anbetracht der Bewertung des Unternehmens ist das auch gut begründbar. Selbst nach dem gestrigen Kurssprung liegt der P/FCF von PayPal lediglich bei 11.

Daher hat man nicht nur die Prognose erhöht, sondern auch die für 2024 geplanten Aktienrückkäufe von 5 auf 6 Mrd. USD aufgestockt.
Derzeit würde das ausreichen, um etwa 9 % aller ausstehenden Aktien einzuziehen. Die EPS würde im Gegenzug entsprechend steigen.

Die Prognose für die Gewinnsteigerung in diesem Jahr wurde von einem „mittleren bis hohen einstelligen“ auf „niedrigen bis mittleren zweistelligen“ Prozentbereich erhöht.
Das Ergebnis würde demnach auf 4,21 – 4,40 USD je Aktie steigen. PayPal kommt demnach auf eine forward P/E von 14,9.

Prognose erhöht. Trotzdem noch zu niedrig?

Sollte sich der Wachstumstrend fortsetzen, wäre die Aktie klar unterbewertet. In diesem Szenario sollte eine Neubewertung stattfinden und die P/E auf über 20 steigen.

Hinzu kommen zwei weitere Faktoren:
Der gemeldete Gewinn ist ein Understatement und die Prognosen sind aus meiner Sicht auch jetzt noch zu niedrig.

PayPal hat die Prognose für den freien Cashflow in diesem Jahr von 5,0 auf 6,0 Mrd. USD erhöht.
Bei der derzeitigen Aktienzahl, die bis Jahresende aber noch deutlich sinken wird, entspricht das einem FCF von 5,77 USD je Aktie. Das ist weitaus mehr als der gemeldete Gewinn. Der forward P/FCF liegt demnach bei 11,1.

Darüber hinaus besteht die Chance, dass man einen freien Cashflow von mehr als den in Aussicht gestellten 6 Mrd. USD erreichen wird.
Da man in den ersten beiden Quartalen bereits einen FCF von 3,13 Mrd. USD erzielt hat und das Weihnachtsgeschäft noch aussteht, ist das sogar wahrscheinlich.

PayPal hat die mittelfristigen Abwärtstrends überwunden und zeigt erste positive Signale.
Über 65 USD wäre jetzt der Weg in Richtung 68 USD frei. Kann dieser Widerstand durchbrochen werden, kommt es zu einem prozyklischen Kaufsignal mit möglichen Kurszielen bei 76 – 78 und 86 – 88 USD.