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2023 war für Gold bereits ein gutes Jahr, der Kursanstieg auf US-Dollar-Basis betrug zehn Prozent. 2024 liegt die Jahres-Performance zum Stichtag 6. September bei gut 21 Prozent. Gold-Käufer haben also bislang alles richtig gemacht … und das, obwohl es doch heisst, dass nichts die Aktien schlagen könne. Der folgende Chart zeigt:
Das mag oft richtig sein, aber wer zum richtigen Zeitpunkt bei Gold einsteigt, kann durchaus mehr Gewinn erzielen als beispielsweise im DAX, wie diese vorstehende Abbildung belegt, die Gold in Euro und US-Dollar mit dem DAX über einen Zeitraum von fünf Jahren abbildet.
Aber wichtig ist jetzt natürlich der Blick nach vorne: Wird Gold auch im Rest des Jahres 2024 und darüber hinaus zu den grossen Gewinnern gehören und womöglich besser laufen als der Aktienmarkt? Wir diskutieren in diesem Beitrag, wie die Chancen für das Edelmetall in den kommenden Monaten stehen.
Das tun wir jedoch mit der gebotenen Vorsicht, denn an Gold-Prognosen haben sich schon viele sehr erfahrene Experten die Finger verbrannt. Aber wieso eigentlich? Warum ist Gold so schwer zu prognostizieren?
Warum Prognosen bei Gold ein Blick in die Glaskugel sind
Wenn man sich im nachstehenden Chart ansieht, wie die Experten mit ihren durchschnittlichen Prognosen in den vergangenen Jahren lagen, fällt auf, dass man da zwar viermal in den letzten zehn Jahren ziemlich genau ins Ziel kam, sechsmal aber voll daneben lag. Und auch für 2024 scheint es so, dass die durchschnittliche Prognose der Analysten weit danebenliegen könnte. Wie kommt das?
Die Entwicklung des Goldpreises unterliegt zahlreichen ganz unterschiedlichen Einflüssen. Auf der einen Seite gibt es viele Investoren, die Gold und andere Edelmetalle als einen „sicheren Hafen“ ansehen, wenn sich die wirtschaftlichen Perspektiven eintrüben und die Lage am Aktienmarkt negativ wird. Auf der anderen Seite nimmt die Nachfrage nach Gold im Bereich der Schmuckindustrie und der Industrie aber ab, wenn die Weltwirtschaft ins Wanken gerät.
Und diese eher mittelfristigen Argumente für oder wider Gold werden regelmässig durch rein technisch agierende Trader durcheinandergewirbelt, die ausschliesslich nach chart- und markttechnischen Aspekten handeln. Und gerade diese Gruppe hat in den letzten Jahren einen wachsenden Anteil am Umsatz gehabt. Spielen die Rahmenbedingungen also gar keine entscheidende Rolle mehr?
Doch, durchaus. Eine kritische Weltwirtschaftsperspektive wird grundsätzlich den Goldpreis stützen bzw. höher treiben. Aber davon abgesehen, dass die kurzfristigen Bewegungen innerhalb eines übergeordneten Trends sehr weit reichen und hochvolatil sein können, bleibt für diejenigen, die sich auf eine Prognose über ein Jahr einlassen wollen, das Problem, dass man eben nicht sicher absehen kann, ob der Himmel über der Weltwirtschaft in sechs oder zwölf Monaten sonniger oder im Gegenteil weit düsterer ist. Und dann wären da ja noch …
Gold: Hier traden die Emotionen mit!
… die Emotionen, die vielen Tradern unbewusst die Hand führen. Und gerade Gold ist, ähnlich wie z. B. Rohöl, ein sehr emotionales Asset. Denn Gold ist eben nicht irgendein Metall, sondern etwas ganz Besonderes. Etwas, das Bestand hat. Es mag keine Zinsen bringen, aber das Gefühl der Sicherheit, das Gold vermittelt, ist einzigartig und quasi seit Jahrtausenden in den Köpfen der Menschen verankert. Das Problem dabei ist:
Emotionen sind schlechte Ratgeber, vor allem, weil sie wankelmütig sind. Kursbewegungen lösen Emotionen aus, und die wiederum Aktionen des Traders, die damit allein von subjektiven Beweggründen geleitet werden. Fundamentale Aspekte wie Angebot und Nachfrage spielen in solchen Fällen oft nicht einmal eine Nebenrolle.
Das ist der eigentliche Grund, wieso Prognosen knifflig sind. Und wenn wir uns den vorstehenden Chart mit den durchschnittlichen Prognosen der letzten Jahre noch einmal genauer ansehen, stellen wir fest:
Auch in den Jahren, in denen die Experten zum Jahresende in etwa richtig lagen, lagen sie zwischenzeitig dramatisch daneben. Der Goldpreis zeigt kräftige Trendimpulse. In den letzten Jahren lag die Breite der Handelsspanne um die 30 Prozent pro Jahr … und das ist im historischen Vergleich sogar noch wenig. Bei einem solchen, stetigen Auf und Ab per 31.12. mit einem Prognose-Treffer ins Ziel zu kommen, ist eher Zufall. Und dieser Aspekt macht deutlich: Bei Gold ist nichts unmöglich!
Entscheidend ist es, den Trend mitzunehmen!
Gerade weil deutlich wird, dass man sich mit konkreten Kursprognosen auf ein Ratespiel einlassen würde, ist es nicht sinnvoll, ein Kursziel zu nennen. Wir wissen schliesslich, dass der Markt immer wieder mit Überraschungen konfrontiert wird. 2020 war es Corona, 2021 die Inflation, 2022 der Ukraine-Konflikt, 2023 eine problematische Wirtschaftslage in China. Zumal man sich doch eines fragen sollte: Wieso müsste man überhaupt wissen, wo Gold an Silvester 2024 oder 2025 notiert?
Der vorstehende Chart macht ja eines deutlich: Auch bei den „Treffer-Jahren“ der Analysten war Gold bis zu deren Prognoseziel auf volatilen Pfaden unterwegs, zeigte mehrere Trends, die man hätte mitnehmen und weitaus mehr verdienen können, als hätte man stur auf das Eintreffen der Prognose gesetzt. Zumal:
Wir haben im obenstehenden Gold-Chart ja durchschnittliche Prognosen abgebildet. Nimmt man die einzelnen Erwartungen der Analysten, so gehen die weit auseinander. So liegt z. B. der Schnitt der Prognosen für Silvester 2024 zwar um 2.060 US-Dollar. Aber die einzelnen Ziele liegen in einer sehr breiten Range. Die reichen bei den grossen Banken von 1.780 bis 2.405 US-Dollar pro Feinunze. Und diese Prognosen werden oft im Laufe des Jahres noch nach unten oder nach oben verändert. Also? Also gehen wir gescheiter vor und sehen uns an, was Gold in der Regel bewegt.
Was den Goldpreis bewegt
Viele Investoren gehen davon aus, dass steigende Leitzinsen ein Problem für den Aktienmarkt bedeuten müssen und die Anleger deswegen dort aussteigen und vermehrt in die sogenannten „sicheren Häfen“ wie Anleihen und Edelmetalle investieren. Fallende Leitzinsen – und dieser Prozess beginnt derzeit – seien hingegen gut für den Aktienmarkt und somit ein negativer Faktor für den Goldpreis, heisst es oft. Doch die folgende Grafik, die die Bewegungen des Goldpreises und die Veränderung der US-Leitzinsen seit Ende der Neunzigerjahre abbildet, zeigt, dass das so nicht zutrifft.
Die blauen Kästen markieren die Phasen nennenswert steigender US-Leitzinsen. Geschadet haben sie Gold nie, doch nur in zwei Fällen stieg Gold parallel wirklich deutlich bzw. nachhaltig an. Und auch in Zeiten fallender Leitzinsen konnte Gold bisweilen zulegen. Eine wirklich zwingende Korrelation zwischen Goldpreis und Leitzinsen scheint es also nicht zu geben. Wieso nicht?
Weil das Argument, dass steigende Zinsen schlecht für den Aktienmarkt sind, so nicht richtig ist. Denn die Notenbanken heben die Zinsen (normalerweise) ja nur an, wenn die Wirtschaft kräftig und stabil wächst – und das ist gut für die Unternehmensgewinne und damit auch für den Aktienmarkt. Kritisch wird es im Gegenteil dann, wenn die Zinsen gesenkt werden müssen. Das geschieht, weil das Wirtschaftswachstum versiegt. Und mit ihm das Wachstum der Unternehmensgewinne. Das ist eher ein Umfeld, was Aktien unter Druck setzt und Gold als Alternative interessant macht … es sei denn, eine sehr starke Inflation lässt die Anleger um den Wert des Geldes an sich fürchten. Dazu später mehr.
Und das ist auch ein ganz entscheidender Grund, weshalb der Goldpreis seit Herbst 2018 so deutlich zugelegt hat. Ende 2018 erkannten viele Investoren, dass die wirtschaftlichen Rahmenbedingungen ins Wanken geraten und die Notenbanken genötigt sein würden, ihre Politik tendenziell wieder steigender Leitzinsen umzukehren. Dazu der folgende Chart:
Wir sehen hier die Kursentwicklung des Goldpreises sowie in blau den Verlauf der Rendite für US-Staatsanleihen mit einer Laufzeit von zehn Jahren. Phasen mit fallenden Renditen sind Phasen mit fallenden oder konstant niedrigen Leitzinsen. In diesen Phasen liefen nicht nur die Anleihen gut (sinkende Renditen sind gleichbedeutend mit steigenden Kursen der Anleihen), sondern auch Gold. Es ist Geld da, man ist zuversichtlich, daher bekommt auch Gold seinen Teil des investierten Kapitals ab, auch, wenn es in diesem Umfeld keinen Bedarf an „sicheren Häfen“ gibt, zu denen man Gold ja gemeinhin zählt.
Mehr zu den Gründen und Umständen, die den Goldpreis bewegen, finden Sie in diesem Beitrag: „Krisenbarometer Gold: Worauf es wirklich reagiert“
In Bezug auf die vorgenannte Aussage, dass Gold bei steigenden und konstant hohen Leitzinsen nicht zwingend steigen muss, gilt zu betonen: „Nicht zwingend“ heisst, dass das trotzdem in besonderen Situationen passieren kann. Und eine solche besondere Situation liegt derzeit vor. Denn während sich ein Teil der Investoren ausschliesslich auf die Erwartung sinkender Leitzinsen fokussiert, erkennen immer mehr andere Anleger die Schattenseite einer solchen Entwicklung. Denn erst, wenn die Zinssenkungen grossenteils bereits vollzogen sind, wenn die Kredite und im Fall einer sich ggf. sogar in eine Deflation wandelnde Preisentwicklung auch Waren deutlich billiger sind, startet das Wirtschaftswachstum durch.
Zu Beginn einer Zinssenkungsphase kommt es aber meist zum sogenannten „Aufschiebe-Effekt“. Da stellen Unternehmen ihre Investitionen und Verbraucher ihre Anschaffungen bewusst so lange wie möglich zurück, weil sie auf noch niedrigere Finanzierungskosten durch weitere Zinssenkungen warten. Das drückt auf das Wachstum, birgt Risiken und gibt „sicheren Häfen“ wie Gold eine Chance. Das macht dieses Jahr ebenso wie das kommende Jahr 2025 besonders interessant, was die Perspektiven des Goldpreises angeht.
Gold 2024: Inflation, Leitzinsen, Konjunkturflaute … bleibt Gold auf der Überholspur?
Gold steigt oft dann, wenn viele Anleger fürchten, dass der Wert ihres Geldes stark schwinden könnte und man raus muss aus unmittelbar mit der eigenen Währung verbundenen Anlagen, seien es Anleihen oder Aktien. Man könnte denken, dass diese Voraussetzung in den letzten Jahren angesichts einer Inflationsrate von zeitweise über zehn Prozent eindeutig erfüllt gewesen wäre. Aber wie oben bereits erwähnt, spielen da Emotionen eine grosse Rolle, was bedeutet:
Wie gefährlich die Inflation für das eigene Vermögen ist und vor allem, wie massiv zugleich der Druck durch höhere Zinsen werden könnte und wie lange das alles anhält, kann man nicht sicher voraussagen, daher beurteilen die Anleger dieses Risiko emotional und somit völlig subjektiv.
Deutlich steigende Verbraucherpreise haben in den vergangenen Jahren zwar meistens eine positive Wirkung auf den Goldpreis gehabt, wie der folgende Chart zeigt. Aber in manchen Phasen auch nicht, so wie auch im Jahr 2022, als Gold im Gegensatz zu 2023 und bislang auch 2024, als die Inflationsraten zurückkamen, im Jahressaldo auf der Stelle trat. Das liegt an eben dieser subjektiven Beurteilung der Lage.
Die Anleger gehen derzeit mehrheitlich davon aus, dass die Inflation durch die deutlich angehobenen Leitzinsen der grossen Notenbanken in den USA, der Eurozone und Grossbritannien keine echte Gefahr mehr ist. Und auch, wenn man sich dessen nie zu sicher sein sollte: Die vorstehende Grafik zeigt, dass man auf einem guten Weg ist. Gold läuft aber trotzdem gerade so dynamisch wie selten – warum?
Eine zunehmende Zahl an Investoren fürchtet, dass sich die Weltwirtschaft jetzt in eine Zwickmühle hineinbewegt. Denn einige für die Preise entscheidende Bereiche wie die Arbeits- und die Immobilienmärkte trotzen den hohen Leitzinsen bislang hartnäckig. Das kann zur Folge haben, dass die Leitzinsen auch bei der jetzt deutlich ermässigten, aber wegen dieser starken Bereiche hartnäckigen Inflation nicht allzu schnell sinken werden. Und das wiederum kann zu Stagnation und schwachen Unternehmensgewinnen führen, genauso, wie man das in der Startphase von Zinssenkungen ohnehin oft erlebt.
Es ist also derzeit eher die Sorge, dass der Aktienmarkt, normalerweise Schwerpunkt der Geldanlage, zu einem Problem werden könnte, die Gold attraktiver macht. Haben diese Investoren Recht, kommt es zu dieser Flaute-Phase? Und bedeutet das dann einen noch deutlich höheren Goldpreis als jetzt?
Sicher vorhersagen kann man das nicht. Am Ende sind es eben die Emotionen der Anleger, die entscheiden, ob diese sich vermehrt dem Gold zuwenden oder nicht, ob dadurch weitere Rekordhochs erreicht werden oder nicht. Und emotionale Aktionen vorausberechnen zu wollen, ist Unsinn. Daher wäre es wenig sinnvoll, sich zu einer konkreten Kursprognose für den Goldpreis über einen längeren Zeitraum verleiten zu lassen. Was wäre die Alternative? Ganz einfach: Folgen Sie den Trends!
Statt auf die Goldpreis-Prognose-Punktlandung zu hoffen: Folgen Sie den Trends!
Die Kurse bilden die Fakten ab – ihnen und damit dem Trend des Geldes zu folgen ist gemeinhin weitaus effektiver, als sich auf die Blicke in die Glaskugel zu verlassen, die so viele Analysten regelmässig vornehmen und doch am Ende daneben liegen. Wenn wir uns ansehen, wie sich die charttechnische Lage aktuell darstellt, wird deutlich:
Gold hat durch vorgenannte, die Weltwirtschaft unter Druck setzende Aspekte seine Initialzündung erhalten. Zunächst der Blick auf das ganz langfristige Bild:
Nachdem der Goldpreis eine mehrere Jahre andauernde Bodenbildung abgeschlossen hatte, ging es bereits im Vorfeld der Corona-Krise Anfang 2020 über die Nackenlinien-Zone dieser Bodenbildung im Bereich 1.522/1.533 US-Dollar hinaus. Die Rallye führte das Edelmetall kurzzeitig über 2.000 US-Dollar pro Feinunze, danach etablierte sich eine hochvolatile, aber unter dem Strich seitwärts gerichtete Tendenz, aus der das Edelmetall Anfang dieses Jahres dynamisch nach oben ausgebrochen ist. Dazu ein Blick auf das aktuelle, kurzfristige Bild:
Dass der Goldpreis aus einem ohnehin recht dynamisch aufwärts weisenden, Ende 2022 etablierten Aufwärtstrendkanal nach oben ausgebrochen ist, ohne zeitnah wieder in den Kanal zurückzufallen, ist ein Beleg beeindruckender Stärke. Zwar kann die Aufwärtsbewegung nicht für alle Ewigkeit so weitergehen. Aber solange dieser Trendkanal unter dem Kurs bleibt und die im Chart dick grün hervorgehobene 100-Tage-Linie nicht bricht, die seit Herbst 2023 als eine Art Leitstrahl des Aufwärtstrends fungiert, gilt: Unmöglich wäre auf der Oberseite nichts … wirklich sicher ist aber dennoch nichts, deshalb gilt:
Folgen Sie nicht irgendwelchen Meinungen und Weissagungen, folgen Sie den Trends! Ja, Gold präsentiert sich derzeit beeindruckend stark, und ja, es könnte grundsätzlich in diesem Umfeld weiter zulegen. Aber was die Zukunft bringt, ist eben immer offen, da kann und wird vieles … und viel Unerwartetes … passieren. Und viele Trendimpulse in beide Richtungen würden sich nutzen lassen, wenn man aufmerksam agiert. Bei Gold selbst ebenso wie bei den hochspannenden Goldminen-Aktien:
Goldminen-Aktien: Hier würde die Hausse mit Hebel wirken!
Wenn man über Investments in Gold nachdenkt, darf man die Minenaktien nicht ausser Acht lassen. Denn dort wirken Kursveränderungen des Goldpreises mit einem Hebel, weil die Gewinne der Goldminen erst oberhalb ihrer Förderkosten beginnen. Damit sind Minenaktien deutlich spekulativer als Gold selbst, sind aber als Beimischung zum Depot im Zuge eines stabilen Aufwärtstrends bei Gold hochinteressant. Einen aktuellen Beitrag zum Thema finden Sie hier: „Die besten Gold-Aktien“.
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